ECB 신트라 2025 정책 패널
구조적 변화 시대의 중앙은행 완전 번역본
📹 원본 영상
📋 행사 정보
행사명
유럽중앙은행 중앙은행 포럼, 신트라 2025
날짜
2025년 7월
사회자
프란신 라쿠아 (블룸버그 텔레비전)
총 시간
1시간 7분 50초
👥 패널 참가자
크리스틴 라가르드
유럽중앙은행 총재 (주최)
제롬 파월
미국 연방준비제도 의장
우에다 가즈오
일본은행 총재
이창용
한국은행 총재
앤드류 베일리
영국은행 총재
📚 목차
🎯 개회사 및 소개
📊 인플레이션 목표와 유럽 경제
🇺🇸 미국 경제 상황과 관세 영향
🇰🇷 한국의 무역 의존 경제
🇬🇧 영국의 인플레이션 역학
🇯🇵 일본의 인플레이션 역학
💰 통화 정책 전망
💶 유로 강세와 환율 정책
🌐 글로벌 무역과 보호주의 위험
📈 금리와 중립 금리 논의
🎲 통화 정책의 시나리오 분석
💵 달러 지배력과 준비 통화 지위
💻 디지털 통화와 스테이블 코인
🎤 중앙은행가들의 개인적 성찰
🎯 개회사 및 소개
⏰ 05:54 – 08:44
섹션 요약
ECB 신트라 포럼 개막과 함께 라가르드 총재가 현재 경제가 직면한 주요 구조적 변화들을 소개합니다.
크리스틴 라가르드 05:54
우리는 고령화, 디지털화, 경제의 녹색화와 관련된 주요 구조적 변화에 직면해 있으며, 이 모든 것과 함께 우리의 사명인 물가 안정을 달성해야 합니다. 이러한 문제에 관심이 있으시다면 신트라의 ECB 포럼에 오십시오. 우리는 이것과 그 이상을 논의할 것입니다.
💡 핵심 포인트
ECB는 구조적 변화 속에서도 2% 인플레이션 목표 달성에 집중하고 있습니다.
행사 진행자 06:27
점심 후 다시 돌아오신 것을 환영합니다. ECB 신트라 포럼의 하이라이트 중 하나인 정책 패널을 발표하게 되어 기쁩니다. 세계 경제는 급속하고 강렬한 변화의 시기를 겪고 있습니다. 다음 패널에 대한 질문은 이러한 근본적인 변화가 통화 정책의 미래에 무엇을 의미하는지를 다룰 것입니다.
프란신 라쿠아 07:24
안녕하세요 여러분. 클라라, 소개해 주셔서 정말 감사합니다. 무엇을 말할 수 있을까요—우리에게는 한 시간이 있고 논의할 것이 많습니다. 그러니 신트라 2025 정책 패널에 오신 것을 환영합니다.
📊 인플레이션 목표와 유럽 경제 상황
⏰ 08:24 – 09:53
섹션 요약
라가르드 총재가 ECB의 2% 인플레이션 목표 달성 현황과 향후 관세 위험에 대한 ECB의 대응 방안을 설명합니다.
프란신 라쿠아 08:24
라가르드 총재님, 우리의 주최자로서 당신부터 시작하겠습니다. 먼저 우리 모두를 여기에 초대해 주셔서 정말 감사합니다. 오늘 아침 약간의 데이터가 나왔습니다—소비자 물가가 전년 대비 2% 상승하여 5월의 1.9%에서 상승했지만, 관세는 여전히 크게 다가오고 있습니다. 이것이 어떻게 전개될 것으로 보십니까?
크리스틴 라가르드 08:44
우선 우리가 2%에 있다는 점을 주목하고 싶습니다—이것이 최신 수치입니다. 이것은 또한 우리가 가진 목표이며 우리 직원들이 중기적으로 나타내는 전망으로, 정확히 우리가 예상했던 것입니다. 그래서 저는 임무가 완수되었다고 말하는 것이 아니라, 목표에 도달했다고 말합니다.
💡 핵심 포인트
ECB는 복합적 충격 속에서도 2년간의 디스인플레이션 과정을 통해 목표를 달성했습니다.
크리스틴 라가르드 계속
그리고 우리가 엄청난 양의 충격—때때로 복합적인 충격에 직면했다는 것을 인정하는 것으로 시작해야 한다고 생각합니다. 우리는 지난 2년 동안 수행한 디스인플레이션 과정을 거쳐 지금 여기에 있습니다. 그리고 예, 우리는 많은 불확실성에 직면해 있고, 예, 우리는 증가하는 분열의 위험에 직면해 있으며, 예, 우리는 일반적으로 걱정스럽지만 인플레이션에 양면적 위험을 초래하는 지정학적 발전에 직면해 있습니다.
“우리는 계속해서 극도로 경계해야 하고, 목표 달성에 계속 전념해야 하며, 현시점에서 우리가 그렇게 할 수 있는 매우 좋은 위치에 있다고 생각합니다.”
🇺🇸 미국 경제 상황과 관세 영향
⏰ 09:53 – 11:42
섹션 요약
파월 의장이 미국 경제의 현재 상태와 관세가 연준의 정책 결정에 미치는 영향에 대해 설명합니다.
프란신 라쿠아 09:53
파월 의장님, 관세가 아직 인플레이션에 나타나지 않고 있습니다. 이것이 관세가 궁극적으로 일부 최종 가격에 얼마나 영향을 미칠 것인지에 대해 모델이 말하는 것을 실제로 재고하도록 당신이나 당신의 직원들을 강요하고 있습니까?
제롬 파월 10:06
프란신 감사합니다. 그리고 크리스틴, 당신과 당신의 동료들이 오늘 여기서 또 다른 훌륭한 컨퍼런스를 개최해 주셔서 감사합니다—정말 즐거웠습니다. 제가 먼저 말씀드리자면, 미국 경제는 꽤 좋은 위치에 있습니다. 인플레이션은 2%에 가깝게 내려왔습니다—우리는 헤드라인 2.3%, 코어 2.7%에 있습니다. 실업률은 4.2%로, 전반적으로 건강합니다.
💡 핵심 포인트
미국 연준은 관세의 불확실성으로 인해 신중한 접근 방식을 취하고 있습니다.
제롬 파월 계속
잠시 관세를 무시하고 보면, 인플레이션은 우리가 예상하고 희망했던 대로 거의 정확하게 행동하고 있습니다. 우리는 아직 관세로부터 많은 영향을 보지 못했고 지금쯤 예상하지도 않았습니다. 우리는 항상 인플레이션의 시기, 양, 지속성이 매우 불확실할 것이라고 말했고, 확실히 그것이 증명되었습니다.
프란신 라쿠아 11:03
하지만 의장님, 관세가 아니었다면 연준이 지금쯤 더 많이 인하했을까요?
제롬 파월 11:08
네, 저는 그것이 맞다고 생각합니다. 사실상 우리는 관세의 규모를 보고 기본적으로 관세의 결과로 미국의 모든 인플레이션 예측이 실질적으로 상승했을 때 보류 상태로 전환했습니다. 그래서 우리는 과잉 반응하지 않았습니다—사실 우리는 전혀 반응하지 않았습니다. 우리는 단순히 시간을 갖고 있습니다.
“미국 경제가 견고한 상태에 있는 한, 우리가 할 수 있는 신중한 일은 기다리고 더 많이 배우고 그 효과가 무엇일지 보는 것이라고 생각합니다.”
🇰🇷 한국의 무역 의존 경제
⏰ 11:42 – 13:14
섹션 요약
이창용 총재가 무역 의존적인 한국 경제의 특성과 관세가 인플레이션보다는 디플레이션 압력을 가할 것이라는 분석을 제시합니다.
프란신 라쿠아 11:42
이 총재님, 한국 경제는 물론 무역에 크게 의존하고 있습니다. 각 정부가 트럼프 행정부와 체결할 수 있는 거래를 제쳐두고, 당신의 위치에 있는 중앙은행들이 무역 관세의 영향으로부터 경제를 보호하기 위해 무엇을 할 수 있습니까?
이창용 11:57
실제로 인플레이션에 대한 관세 영향에 대해, 우리의 현재 인플레이션은 2% 정도로 잘 안정되어 있으며, 우리는 관세가 세 가지 이유로 인플레이션보다는 디플레이션을 초래하는 경향이 있다고 믿습니다:
💡 핵심 포인트
한국의 관세 영향 분석: ① 보복 관세 사용 가능성 낮음 ② 중국 수출 가격 지속 하락 ③ 총수요 압력 약화
이창용 계속
첫째는 한국이 보복 관세를 사용할 가능성이 낮습니다. 둘째, 우리는 수입의 22%를 중국에서 수입하고 있으며, 최근 중국의 수출 가격은 몇 년 동안 연간 5%씩 하락하고 있으며 계속 그럴 것이라고 믿습니다. 그리고 현재 우리의 성장률은 0.8%로 잠재 성장률보다 훨씬 낮아서 총수요 압력이 훨씬 낮습니다.
이창용 계속
그래서 우리의 문제는 인플레이션 자체가 아니라 관세의 성장 영향입니다.
프란신 라쿠아 12:45
그렇다면 앞으로 무엇을 할 것을 의미합니까?
이창용 12:47
실제로 우리는 완화 사이클에 있었고, 지난 10월부터 금리를 100 베이시스 포인트 인하했으며, 우리의 성장률을 감안할 때 계속 완화 사이클에 있을 것입니다. 그러나 최근 금융 안정성 위험이 증가하고 있으며, 특히 수도권의 주택 가격이 매우 빠르게 상승하고 있어, 추가 인하의 속도와 시기를 결정할 때 이 금융 안정성 위험을 주시하고 있습니다.
🇬🇧 영국의 인플레이션 역학
⏰ 13:14 – 15:40
섹션 요약
베일리 총재가 영국의 최근 인플레이션 상승 원인과 향후 전망에 대해 설명합니다.
프란신 라쿠아 13:14
베일리 총재님, 당신은 영국의 최근 인플레이션 상승이 일시적일 것이라는 견해를 취했습니다. 왜 인플레이션이 다시 떨어질 것이라고 그렇게 확신하십니까?
앤드류 베일리 13:23
실제로, 이것 때문에 일시적이라는 단어를 사용하는 것을 피하려고 노력했다는 것을 아실 겁니다—이상하게도, 그것은 약간의 역사를 가지고 있습니다. 하지만 진지하게 말하자면, 분명히 인플레이션의 증가는 인플레이션의 증가입니다. 뻔한 말을 해서 죄송합니다. 상승한 이유는 실제로 전적으로 소위 관리 가격 때문입니다.
💡 핵심 포인트
영국의 인플레이션 상승은 관리 가격에 의한 것으로, 경제의 수요-공급 균형과는 무관합니다.
“저는 경제의 연화 징후를 보고 있고, 노동 시장의 연화 징후를 봅니다. 그 배경 맥락은 확실히 제가 말할 수 있게 합니다. 보세요, 저는 금리의 방향이 계속 하향이라고 생각합니다.”
🇯🇵 일본의 인플레이션 역학
⏰ 15:40 – 18:26
섹션 요약
우에다 총재가 일본의 인플레이션을 세 가지 구성 요소로 분석하고 향후 전망을 제시합니다.
우에다 가즈오 15:54
간단히 말하자면, 당신이 말했듯이, 헤드라인 인플레이션은 거의 3년 동안 2% 이상이었지만, 우리가 기저 인플레이션이라고 부르는 것은 여전히 2%보다 다소 낮습니다. 그것이 우리가 처한 상황입니다.
💡 핵심 포인트
일본의 인플레이션 분석: ① 임금-가격 역학 ② 관세의 부정적 영향 ③ 식품 가격 상승 충격
“우리는 첫 번째 구성 요소와 두 번째 구성 요소가 26년 말이나 27년까지 2%를 향한 기저 인플레이션의 느린 증가를 만들어낼 것이라고 생각합니다.”
💰 통화 정책 전망
⏰ 18:26 – 20:05
섹션 요약
각국 중앙은행 총재들이 향후 통화 정책 방향과 금리 전망에 대해 논의합니다.
크리스틴 라가르드 18:40
데이터가 말해줄 것입니다. 우리는 계속해서 데이터에 의존하고, 회의별로 결정하며, 특정 금리 경로에 전념하지 않기로 결심했다고 생각합니다. 그것이 독사입니다. 그리고 우리는 방금 전략 평가를 완료했기 때문에 매우 운이 좋습니다. 이것은 우리가 운영할 수 있는 좋은 프레임워크와 좋은 전략 라인을 제공합니다.
제롬 파월 19:21
우리의 관점에서, 당신이 보셨듯이, FOMC 참가자의 확실한 다수가 올해 후반에 다시 금리를 인하하기 시작하는 것이 적절해질 것으로 예상합니다. 하지만 크리스틴이 방금 언급했듯이, 그것은 들어오는 데이터에 달려 있을 것입니다. 우리는 특히 인플레이션 측면에서 무엇이 나타나는지 또는 나타나지 않는지를 모니터링하고, 노동 시장도 주의 깊게 관찰할 것입니다.
💶 유로 강세와 환율 정책
⏰ 20:05 – 21:04
섹션 요약
라가르드 총재가 올해 유로 강세 현상과 ECB의 환율 정책에 대한 입장을 설명합니다.
프란신 라쿠아 20:05
라가르드 총재님, 유로는 올해 지금까지 달러 대비 약 12% 급등했습니다. 그것의 강세가 금융 조건을 완화하려는 당신의 노력에 반대되는 것이 우려됩니까?
크리스틴 라가르드 20:16
아시다시피 저는 환율에 대해 언급하지 않을 것입니다. 우리는 예측 목적으로 그것을 고려합니다—분명히 영향이 있습니다—하지만 그것은 시장 조건과 평가의 반영입니다. 그것은 또한 우리 경제의 강점을 반영합니다.
💡 핵심 포인트
ECB는 환율에 대해 직접 언급하지 않으며, 유로 강세를 경제 강점의 반영으로 봅니다.
🌐 글로벌 무역과 보호주의 위험
⏰ 21:20 – 23:34
섹션 요약
이창용 총재가 한국과 같은 수출 주도 경제가 직면한 글로벌 보호주의 위험을 분석합니다.
이창용 21:28
무역과 보호주의 조치에서 비롯되는 가장 큰 위험? 아시다시피 한국은 상당히 수출 주도형 경제를 가지고 있으므로, 글로벌 분열이 무엇이든 미국 관세를 통한 직접적인 영향뿐만 아니라 중국, 멕시코, 캐나다를 통한 간접적인 영향도 심각합니다.
💡 핵심 포인트
한국은 관세 시나리오에 따라 GDP 성장률에서 1%에 가까운 영향을 받을 수 있습니다.
이창용 계속
한 가지 긍정적인 면, 긍정적인지 모르겠지만 한국 기업들은 미국 관세가 시작되기 훨씬 전부터 공급 다각화를 준비해 왔습니다. 왜냐하면 우리는 중국과 일부 문제가 있었고 중국 산업이 매우 경쟁력이 있어서 생산 측면을 중국에서 다른 곳으로 재배치해야 했기 때문입니다.
📈 금리와 중립 금리 논의
⏰ 23:34 – 28:22
섹션 요약
각국 중앙은행 총재들이 중립 금리 개념과 현재 정책 제한성에 대해 토론합니다.
앤드류 베일리 23:42
그것은 실제로 R 스타 질문으로 가는 미묘한 방법입니다. 저는 R 스타 수준과 따라서 금리가 사이클에서 어디에 도달할 것인지에 대한 전체 논의에 대해 상당히 신중합니다. 그것을 둘러싼 엄청난 불확실성이 있습니다.
크리스틴 라가르드 25:54
좋은 개념이고 흥미롭고 이 방에 있는 매우 재능 있고 뛰어난 경제학자들 중 많은 사람들이 실제로 중립 금리에 대한 논의를 기뻐한다고 말하고 싶습니다. 하지만 솔직히 우리가 목표와 우리가 있어야 할 곳 또는 있는 곳에 더 가까워지면서, 그 논의는 덜 관련성이 있다고 생각합니다.
“중립 금리는 일반적으로 충격이 없고 완벽한 균형이 있는 세계에서 정의되기 때문입니다. 이제 우리는 현재 충격이 없는 세계에 있습니까? 저는 그렇게 생각하지 않습니다.”
🎲 통화 정책의 시나리오 분석
⏰ 28:24 – 34:48
섹션 요약
중앙은행들이 시나리오 분석을 통화 정책 커뮤니케이션 도구로 활용하는 방안에 대해 논의합니다.
크리스틴 라가르드 28:36
이것은 우리가 작년에 수행한 전략 평가의 일부로 크게 논의한 주제입니다. 그리고 공정하게 말하자면 우리가 작업하고 통화 정책 입장을 결정하는 본질적인 예측인 기준선이 유지되고 우리의 고려에서 결정적이라고 생각합니다.
제롬 파월 30:14
수년 동안 우리는 내부적으로 시나리오 분석을 사용해 왔고 저는 개인적으로 그것이 매우 유용하다고 생각합니다. 제 동료들 중 많은 사람들도 그렇게 생각한다고 생각합니다. 여러 가지 종류의 시나리오가 있습니다. 우리는 모든 FOMC 회의에서 6개 또는 7개를 가지고 있습니다.
💡 핵심 포인트
연준은 시나리오 분석을 공개 커뮤니케이션 도구로 확대하는 방안을 가을에 검토할 예정입니다.
💵 달러 지배력과 준비 통화 지위
⏰ 34:48 – 39:38
섹션 요약
각국 총재들이 달러의 준비 통화 지위와 2025년이 중추적인 해가 될 가능성에 대해 토론합니다.
이창용 35:08
저는 그렇게 생각하지 않습니다. 특히 한국의 경우. 그래서 원화는 지난 두 달 동안 상당히 평가 절상되었지만 우리가 가진 매우 독특한 상황 때문이라고 생각합니다. 우리는 지난 12월에 매우 예상치 못한 불필요한 계엄령 선포가 있었고 그 후 이 정치적 위험이 우리 경제의 둔화와 함께 원화를 우리의 펀더멘털이 설명하는 것보다 훨씬 더 평가 절하시켰습니다.
크리스틴 라가르드 38:24
아시다시피 2025년이 중추적인 해가 될지 모르겠습니다. 저는 그럴 가능성이 매우 높다고 생각하는 경향이 있습니다. 그러나 주요 변화가 일어나려면 많은 시간이 걸리고 많은 노력이 필요할 것입니다.
“그것은 하룻밤 사이에 일어나지 않을 것입니다. 역사적으로 그런 적이 없습니다. 지금 그래야 할 이유가 없습니다. 그러나 분명히 무언가가 깨졌고 그것이 고칠 수 있는지 아니면 계속 깨질 것인지는 그 전선에서 배심원이 나와 있다”
💻 디지털 통화와 스테이블 코인
⏰ 58:46 – 01:04:12
섹션 요약
각국 총재들이 CBDC, 스테이블 코인, 그리고 돈의 사유화 위험에 대해 논의합니다.
이창용 59:06
그것은 지금 한국에서 뜨거운 주제입니다. 달러 표시 스테이블 코인의 급증, 특히 미국에서 최근 Genius Act의 통과는 많은 핀테크 회사와 스테이블 코인 옹호자들이 정부에 비은행 기관이 원화 표시 스테이블 코인 발행에 참여할 수 있도록 허용해 달라고 요청하게 만들었습니다.
크리스틴 라가르드 01:01:44
괜찮으시다면 그 점에 대해 상대적으로 강한 견해를 가지고 있습니다. 왜냐하면 우리가 돈, 지불 수단, 지불 인프라 사이의 약간의 혼란에 빠지고 있다고 생각하기 때문입니다. 그리고 저는 돈을 공공재로 간주하고 우리 자신을 그 공공재를 확보하고 보호하는 책임이 있는 공무원으로 간주합니다.
💡 핵심 포인트
라가르드 총재는 돈의 사유화 위험과 통화 정책 수행 능력 약화를 우려합니다.
🎤 중앙은행가들의 개인적 성찰
⏰ 51:52 – 01:06:50
섹션 요약
각국 총재들이 중앙은행가로서의 개인적 경험과 밤잠을 설치게 하는 우려사항들을 솔직하게 공유합니다.
우에다 가즈오 53:02
봅시다. 어젯밤에 잘 못 잤습니다. 이유가 있습니다. 이 총재가 저녁 식사 중에 제 옆에 앉아 있었고, 에스프레소가 커피보다 카페인이 적다고 말해서 즉시 에스프레소 한 잔을 마셨습니다. [웃음]
크리스틴 라가르드 54:26
무엇이 당신을 깨어있게 합니까? 진실. 그것으로 저는 인공 지능이 할 역할, 사물이 얼마나 왜곡되어 제시될 수 있는지, 여론이 어떻게 조작될 수 있는지에 대해 점점 더 우려하고 있다는 것을 의미합니다.
제롬 파월 56:12
저는 의장으로서의 임기가 10개월 조금 넘게 남았고, 제가 원하는 전부이자 연준의 모든 사람이 원하는 전부는 물가 안정, 최대 고용, 금융 안정을 갖춘 경제를 제공하는 것입니다. 그리고 밤에 저를 깨어있게 하는 것은 우리가 그것을 어떻게 완수하느냐입니다.
이창용 56:56
제가 가진 한 가지 우려는 우리 문제에 고유한 것으로 매우 빠른 구조적 변화로 인한 대중의 인식 격차입니다. 예를 들어, 10년 전 우리의 잠재 성장률은 약 3%였지만 지금은 2%보다 훨씬 낮습니다. 그러나 사람들은 여전히 정상 시기에 3% 이상 성장해야 한다고 생각하고, 그것은 실제로 더 많은 부양 통화 정책과 재정 정책에 대한 수요를 가속화시킵니다.
💡 핵심 포인트
각 총재들이 직면한 고유한 도전: 라가르드-진실과 데이터 무결성, 파월-임무 완수, 이창용-구조적 변화 적응, 베일리-금융 안정성
앤드류 베일리 01:06:28
겸손하세요. 우리는 실권을 행사하고 있습니다. 많은 사람들이 우리가 겸손하지 않다고 생각합니다. 겸손하세요. 그리고 이것의 예시를 원한다면 이것을 말씀드리겠습니다. 크리스틴과 저는 지난주 전에 우크라이나에 있었습니다. 우리가 어렵다고 생각한다면 우크라이나 중앙은행과 시간을 보내십시오. 아무것도 아닙니다.
🎯 ECB 신트라 2025 정책 패널 – 완전 번역본
총 시간: 1시간 7분 50초
구조적 변화 시대의 중앙은행 정책과 글로벌 경제 전망에 대한 완전한 기록
총 시간: 1시간 7분 50초
구조적 변화 시대의 중앙은행 정책과 글로벌 경제 전망에 대한 완전한 기록
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